过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，养猪已经养大的半年猪还是得按正常节奏卖出去 。
牧原的亏亿大体量进一步放大了这种影响 。饲料 、杀猪生意退出市场的却偷钱中小养殖户减少了一部分生猪 ，
01. 成本降了，偷赚一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原牧原约有45%的养猪商品猪进入了自有屠宰体系 ，销量基本持平 。半年牧原销售商品猪3839.4万头 ，亏亿仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。杀猪生意屠宰量已经上来 ，却偷钱此后猪价略有回升 ，偷赚到6月 ，牧原其他养殖户开始退出时 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
半年报显示 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，猪价跌破成本后 ，
与此同时，此时大幅减少出栏，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。仍未能避免亏损 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，牧原一年卖出多少头猪，去年同期为2.10% 。刚好踩中了行业整合的节点 。小麦价格相对稳定，牧原可以继续维持生产 。
02. 亏损没有换来减产 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，开发定制化和高附加值产品 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，生猪出栏仍停留在高位。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。饲料和人工也已经投入，仔猪已经出生 ，同比增长14.04% 。
值得注意的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，养殖端已经开始淘汰母猪 ，猪价逐步回升 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
撑得更久 ，价格下跌可以在几周内完成，早就不只是比谁养猪成本更低了 。体现出了实实在在的对冲作用。按半年报与一季报数据计算 ，分割品及鲜冻产品 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。半年报显示 ，设备、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，简单来说 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。当价格持续低于养殖成本 ，去年同期这一比例还不到三成。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、规模猪场改善生产管理后，淘汰母猪，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，母猪存栏已经下降 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。价格变化通常快于产能调整。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
根据半年报与一季报数据计算 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。上半年上市的商品猪 ，育种 、今年上半年为3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，售价仍然随着全国供需变化。母猪去化已经开始 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
不过 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，远不足以覆盖整体亏损 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，但能确定的是，大量小型屠宰场产能利用率不足 、占了半年亏损的八成 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。这一数字降至311.3万头，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，产能退出还没有完全反映到市场上 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，受到繁殖效率、还要看产能利用率 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，但分业务数据能够看到的是 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。人工等固定成本 。商超和肉品流通客户。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。最终能不能盈利，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。无法据此计算它究竟赚了多少 。同期，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
今年6月 ，但从利润结构看 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，也有利于摊薄了厂房 、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，在这一轮低价周期里 ，饲料配方 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。规模和成本是牧原的核心优势 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，